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铅酸蓄电池库存两级分化 有望继续上涨

2014-08-11   |  来源:www.yzc366.com
沪铅近期回吐部分前期涨势,大家认为后市有望重回上行趋势,这是因为,首先,铅精矿供应紧张,冶炼厂完成生产计划有一定困难,且由于冶炼亏损,炼厂
生产积极性不高。其次,下游主力电池厂库存正常,销售顺畅,并不存在中、小型电池厂库存高企,销售不畅的情况。 
   三季度沪铅价格有望在动力型电池消费旺季的带动下,在站稳万五的基础上进一步向万六靠拢。
    
    
   产业链源头紧张 铅精矿供不应求 
    
    
   铅产业链短小精悍,和其它基本金属相比较为简单,从而使的信息传导较为通畅。铅上游原料铅精矿供给短缺,可以说是不疑的共识。从今年以来的铅精矿加工费持续下调,由年初的1800到
现在1500,也从侧面反映出上游供给端原料的紧张。就供需分析来看,如果供给量减少,价格就需要上升以求达到供需平衡。而铅价却在14年上半年不温不火,甚至下降。从产业链供需分析的角
度来看,矛盾的集中点在下游,铅酸电池厂。下游需求端的不足,导致了价格传导的不顺畅,铅价迟迟没有大的起色。14年初以来,大量电池厂反映,库存居高不下,销售乏力,需求不振。而且
国家产业结构调整也加剧了铅酸电池厂,大鱼吃小鱼,小鱼吃虾米,兼并重组力度。使得强者更强,弱者更弱。从而也造就了动力型电池两大巨头,超威,天能,两者产量可以占据动力型电池的
八成。以及启动型电池,南都,风帆,骆驼等主力厂商。随着消费需求的逐渐饱和,电池厂也是以价格为武器,突击占领市场份额。进一步加剧了电池产业的两级分化。中小型电池厂,由于规
模,效率等等问题,成本控制不利。而大型及超大型电池厂则充分利用,规模优势,从价格上发力来挤压中小型电池厂的市场份额。 
    
    
   大型电池巨头库存正常 销售顺畅 
    
    
   现阶段铅产业链传递出来的信息是上游原料紧张,下游需求不振。下游的需求不振是不是真如业内人士所言库存高企呢?答案是大部分中小型电池销售十分困难,库存很高。而寡头则进一步
 着市场的份额.这点从企业的会计报表里,也有很好的体现见图1。 
   从图表1中,明显的体现出了动力型电池巨头,超威,天能,营业收入从10年以来保持高速增长,平均以年均两倍的速度增长。一方面得益于铅酸电池行业的高速发展,另一方面得益于国家
整体经济的增长,人民生活水平的改善,对电动车需求的快速提升。有理由相信14年,天能,超威,的年销售收入保守估计增长10%还是有一定把握的。换句话讲,需求还是有一定保证的。 
   那么重点铅酸电池厂的电池库存又是什么情况呢?大型电池厂的库存是一个相对动态的库存,不能单纯直观对比。产量的增长伴随库存的升高也是正常现象。所以笔者以库存占销售收入的历
史比值来对大型电池厂的库存做一下梳理。今年以来铅酸电池行业的负面声音不觉于耳,如果大家细分下库存的负面资讯,则多来自中小型电池厂。大型电池厂如,天能,虽然官司缠身与下游代
加工商翻脸,超威,发出利润警示。但是并没有关于库存高企,销售不畅的资讯。笔者也从电池厂内部人士得知,成品库存正常。而启动型电池厂商特别是,骆驼,最新的一季度库存/销售同比
还下降了5个百分点,从73%降低到68%。风帆,同比下降4个百分点,从78%到74%。南都同比则上升了13个百分点,从69%到82%。此消彼长,价格还是消费者选择的关键点。较为低廉的价格,对市
场占有率还是很有效的。 
    
    
   终端需求仍在 铅价旺季上涨有望 
    
    
   就此来看,由于大型电池厂的降价促销,使得中小型电池厂销售困难,库存积压较高。但是大型及超大型主力电池厂成品库存还是维持在一个正常水平,并没有居高不下的库存。中小型电池
厂负面资讯,过度的掩盖了行业的真实情况。而且总体来看,即使大型电池厂降价促销,也是在保证一定利润情况下进行的,企业还是有微薄的利润继续生存下去。所以精铅的需求量还是有保证
的,只是厂商市场占有率的变化。所以在理清电池库存的大背景下,三季度沪铅价格有望在动力型电池消费旺季的带动下,在站稳万五的基础上进一步向万六靠拢。 
    
   编辑概况:杨力,新湖期货助理研究员,利兹大学工商管理学士,奥卢大学金融与经济硕士。有着较为扎实的经济理论基础,学习期间曾游学美国及东欧,对西方现代企业管理以及社会主义
转型经济体有着较为深入的了解和学习。现研究的品种为沪铅,注重铅基本面研究,努力深入铅产业链调研。
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